（3）Mt Marion状貌：矿山增储行动落地神秘顾客调调查机构

发布日期：2024-01-11 11:14    点击次数：108

（原标题：廉价将扼制供给开释神秘顾客调调查机构，24年锂价运行核心为8-12万）

提要：

核心要点：供需关系将依据产制品价钱进行动态改换，改日有可能从供应多余转为供需紧均衡以致变为供小于求的局面；而按照锂资源供应成本弧线分析，在中脾气况下来岁分娩成本要点落在8-9万元。

政策端：国内新能源政策保管肃穆基调行业有序发展；国外通过政策努力裁减产业对外依赖程度，构建自身锂资源产业链闭环。

供应端：若在中性假定，2024年锂资源供应量约134万吨；若改日锂价捏续下行，推敲到脱期/减产等因素扰动，供给可能仅为117万吨。

需求端：锂盐消费永恒进取趋势显赫，在中性假定下2024年锂盐需求量约124万吨，同比增速略有放缓但增量十足值仍彰着提高。

库存端：冶真金不怕火厂库存已收场累库，已参加去库阶段；卑劣企业的锂盐原料库存保捏极低水平，若需求回暖可能再行出现大规模补库行动。

策略建议：2024年锂盐价钱运行区间为8-12万元；若出现供给垂危有望涨至15万，但在产能出清阶段不排斥短期跌至7万以下。

具体而言，对干系投资者及中卑劣企业套保多头：1.从大势看，锂价在10万以下多头干系策略盈亏比将有较大提高，8万以下则显赫占优；2.从赔率看，在10万以下区间渐渐介入期货多单、大约买入深度虚值看涨期权；3.从胜率看，在行情尚未明确底部时、宜卖出看涨期权，在价钱证实底部时、宜卖出看跌期权提前布局多单，在价钱证实底部上行后、则可买入牛市价差期权组合。

核心分析：廉价将扼制供给开释，预期多余可能转为本色短缺

左证干系数据统计炫耀，公共锂盐主要分娩道路分为盐湖、锂辉石及锂云母三种类型，各道路均占据一定比例。依据现时合理的供应成本散播图，行业成本要点有望落在8-9万元，以此作念出了四种情形假定：1）来岁价钱处于6万元/吨，灵验供应量约为53万吨，将呈现供需极点失衡局面；2）来岁价钱处于8万元/吨，灵验供应量约为98万吨，仅有可能在产能出清阶段触达此位置；3）来岁价钱处于10万元/吨，灵验供应量约为120万吨，行业基本终了供需紧均衡；4）来岁价钱处于14万元/吨，公共灵验供应量将卓越140万吨，分娩企业将加快产能膨胀。

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跟着2020年锂盐价钱筑底回升，商场经历了两年的快速高涨行情，其背后主要聚焦在供需关系的阶段性错配，需求周期和产能周期呈现彰着不同步。锂电产业链波及多个分娩进程，各设施的进程传导均有一定的滞后性。需求端快速提振而资源端无法放量导致价钱上行，供给渐渐投产而需求预期增速下滑导致价钱下行。2023年公共锂资源供需结构呈现小幅多余，但全年供给增速彰着低于岁首商场预期。改日行业将保捏动态更新，供应端依据自身分娩利润情况会改换分娩，而需求端在政策相对轩敞时商场预期较为合理。供需结构将左证锂盐产物售价变动情况随时改换，改日有可能从供应多余转为供需偏紧以致转化为供小于求的局面。因此商量前文要点，依据三种不轸恤景详细拆解了公共锂资源供需均衡。左证中性假定判断，来岁锂盐多余量约为10万吨LCE，多余幅度约为7.7%。

第一部分 回来：2023年景为供需回转元年

2023年锂盐行业供需结构发生根人道转化，供应垂危情况得到缓解并渐渐开动走向供给多余时势。需求侧受到新能源车补贴退坡、分娩企业捏续累库等因素影响导致锂盐顺利需求量同比增速彰着放缓；供给侧新增状貌产能连续开释，虽有扰动因素捏续发酵但全体产量仍保管快速增长。7月份期货上市后，期现商场联动越发精采，期现干系性保捏十足高位，但资金及厚谊对商场的影响力量也破损淡薄。

着落第一阶段：1月至4月中旬，电板级碳酸锂售价从52万元/吨渐渐涨至17.7万元/吨，短短四个月时间跌幅约为66.5%。具体分析可得，新增状貌产能投充军渐落地，冶真金不怕火企业累库行动加重；宏不雅经济处于下行周期，锂盐卑劣消费需求也彰着下降，行业供需时势逆转已成定局。

反弹阶段：4月下旬至7月上旬，电板级碳酸锂售价从低点17.7万元/吨快速高涨至31.4万元/吨，高涨幅度高达77.4%。前期环保监管导致锂云母制锂分娩受限，卑劣需求环比回暖使得材料厂补库需求浮现。受到产量缩减及卑劣捏续采购的利好推动下，锂盐厂库存去化彰着，碳酸锂价钱得回阶段性反弹契机。

着落第二阶段：7月中旬于今，电板级碳酸锂售已着落卓越59%。虽年中经历一波材料厂被迫补库行动，但卑劣并无永恒捏续补库动能。企业减产音信仅降速了锂价着落幅度，并未使供需关系发生根人道变化。商场加大关于供给永恒多余预期的订价权重，锂价重回永恒下行通谈。

第二部分 政策端：国内补贴驱动转弱，国外产业链原土化加码

国内商场补贴退坡，购置税减免政策延续

中国新能源车补贴政策逐年退坡，行业驱动因素正从国度积极补贴向市局面理竞争。2023年新能源车国补已取消，虽部分所在仍保有补贴但优惠力度已彰着下降；但为了消费商场幽闲过渡，国度推出了新能源汽车下乡以及蔓延购置税减免的政策。一方面，为促进农村地区新能源车推广并进一步落实低碳出行的绿色理念，国度积极推动各样行为促进农村地区新能源车渗入率提高；另一方面，国度为了捏续支捏新能源汽车产业发展，决定抵消费者2023-2025年购买的新能源车实施免征车辆购置税，对2026-2027年购买的新能源车实施减半征收车辆购置税。中国新能源车销售商场将幽闲发展，跟着产业日趋熟习，改日国内新能源车渗入率仍有较大提高空间。

好意思国IRA法案+要道矿物清单捏续施压中国产业链

2022年8月，好意思国国默契过了拜登政府推出的《通胀削减法案》（下称IRA）。法案中的能源安全和风景投资变化投资板块波及到新能源车的分娩制造，为终了到2030年电动汽车占当年好意思国扫数新车销量一半的主见，法案通过大皆财政补贴拉动好意思国脉土新能源汽车产业发展。2023年11月30日好意思国财政部文书，从来岁开动，好意思国分娩的电动汽车中如若包含中国等国度制造或拼装的电板组件，将不再有资历享受IRA法案提供的税收抵免优惠。与此同期商量好意思国地质访问局捏续更新的《要道矿物清单》，好意思国政府对IRA法案中可得回补贴新能源车型使用的部件及原材料也有明确要求适度，能源电板部件偏激要道矿物（举例：锂）必须有一定比例来自好意思国或与其有解放贸易协定的国度。

欧盟新电板法+要道原材料法案推动电板产业原土化发展

2023年8月17日，欧盟官方颁布的《欧盟电板和废电板章程》（下称新电板法）认真成功。自2027年起，能源电板出口到欧洲必须捏有合适要求的“电板护照”，纪录包括电板的制造商、材料要素、碳踪迹、供应链等信息。新电板章程范了电板的分娩制造规范，国外（包括中国在内）向欧盟出口的能源电板需要舒适碳踪迹声明、材料回收欺骗要求以及高步履信息裸露规格。欧盟的这一举措，一方面是在推动完善国际电板制造通用准则；另一方面也提高了原土企业的核心竞争力，保证商场上扫数电板产物分娩规范的一致性。11月13日，欧盟委员会与欧洲议会就旨在提高稀土和选藏金属自给率的《要道原材料法案》达成基本左券。该法案提倡到2030年中每年阔绰的策略性原材料的原土开采比例达到10%的主见，原材料清单包括石墨、铝、钴、铜、镓、镍、锂、镁、锰、钛、磁铁用稀土。欧盟正瞎想渐渐脱离对单一国度（中国）原材料永恒依赖情况，但由于自身的资源局限性和与其他国度地区的供应链相对脆弱，转型过程绝顶漫长且遏止偏多。中国供应链在欧洲仍有较大的增漫空间，短期内影响相对有限但永恒需要国内企业适宜欧盟地区对应的章程。

第三部分 供给端：绿地状貌幽闲开释，改日投产存在扰动因素

左证2023年数据统计看，锂资源主要供应起头并未出现彰着变化，澳大利亚、中国及智利仍然占据了卓越85%的商场份额。揣测来岁的供给结构会有所变化，阿根廷、津巴布韦等地区锂资源状貌的产能按时爬坡，其他地区的供应占比将得到进一步提高。前期各锂盐企业的高强度本钱开支推动了资源开采程度，南好意思盐湖以及非洲矿山有望孝顺来岁绝大部分增量。一言以蔽之，若不推敲大范围状貌脱期和在产状貌彰着松开等因素影响，2024年锂资源供应仍将处于快速增长阶段。但自连年三季度开动，南好意思已出现部分矿山推迟投产、澳洲企业文书预减产公告等风景，在锂盐价钱永恒下行的配景下，不排斥部分企业将通过产能脱期投放或缩减分娩规模的方法来裁减操办亏空。因此，关于锂资源供应作念出了三种不同假定，在中脾气况下揣测2024年公共锂资源供应约为134.2万吨LCE。

澳洲矿山全体供应踏实，新增产能开释偏缓

由于澳洲锂辉石矿山开采时间较早，在产熟习状貌相对偏多导致产能较为汇集，但部分企业也在进行勘测增储并臆想加多矿石产线。本年的增量部分主要收货于Mt Marion新产线完好意思、Wodgina旧产线复工、Finniss新矿山投产运营，虽澳洲全体增幅低于其他地区但产量保捏幽闲增长时势。左证前三季度的各澳矿企业公告，本年1-3季度的澳洲主流矿山全体产量为249万吨，推敲到各企业矿石分娩物味各别，折算6度锂辉石精矿产量为235万吨。从全年视角分析，揣测2023年澳洲锂矿总产量约为332万吨（折算6度锂辉石精矿311万吨），同比增长27.4%；2024年中性假定下澳洲锂矿总产量约为401万吨（折算6度锂辉石精矿372万吨），同比增长21.1%。

澳洲矿山情况汇总如下：

（1）Greenbushes状貌：现领有锂矿产能162万吨，服装店包括一座技艺级选矿厂、两座化学级选矿厂和一座尾矿再照拂厂。前三季度精矿产量114.5万吨，销量115.7万吨，产销情况保捏细密。由于背靠优质的矿山资源，工场产能欺骗率保管相对高位，改日已有明确扩产臆想，揣测化学级精矿三期状貌将于2025年年中投产。但在企业三季报中已明确裸露，锂盐价钱永恒下行，如若商场捏续低迷，Greenbushes在改日可能实施减产措施。

（2）Pilgangoora状貌：现存精矿产能约 58 万吨，领有 2 个选择工场分袂位于北侧的Pilgan工场和南侧的Ngungaju工场。前三季度精矿产量45.12万吨，合适企分娩臆想指引。跟着P680状貌本年Q4开动试运行责任，揣测来岁企业产能有望提高至68万吨，永恒臆想中的P1000状貌计算于2025年Q3投产运营。

（3）Mt Marion状貌：矿山增储行动落地，整个储量折LCE约125万吨，氧化锂平均试吃1.42%。前三季度搀杂矿产量37.2万吨，高品位矿占比约27.2%。23年6月扩产状貌斥地完毕，搀杂精矿年产能从60万吨提高至90万吨，分娩规模有望进一步扩大。但该状貌存在原矿试吃波动情况，本色产量取决于不同品位精矿的开采比例。

（4）Wodgina状貌：左证最新的资源敷陈，整个储量折LCE约468万吨，氧化锂平均品位1.15%。因前端采矿智商有限，状貌本色运行年度产能50万吨。前三季度精矿产量34.1万吨，受口岸运输影响销量仅为27.8万吨，但交通气象揣测很快得到改善。后续企业会左证商场变动，将择机还原第三条年产25万吨精矿分娩线。

（5）Mt Cattlin状貌：矿山自身储量较少，一直靠近着品位下降和资源短少问题，锂回收率和产量极其不踏实。前三季度精矿产量15.3万吨，由于开采参加资源汇集区域，情况捏续向好。但受到自身资源资质适度，该状貌无扩产计算并正在通过优化开采过程、提高锂回收率来蔓延矿山寿命。

（6）Finniss状貌：左证前期的DFS臆想，该状貌揣测年均分娩17.3万吨锂辉石精矿，现时处于产能爬坡阶段。前三季度精矿产量3.6万吨，第三季度分娩放量彰着。由于锂矿价钱捏续下滑，重迭自身分娩成本偏高高，企业正通过裁减试吃的方法来提高产量以及锂回收率，并有可能聘请脱期分娩的措施。

（7）绿地状貌：如若企业臆想平日推论，揣测2024年将有两座矿山斥地完成，SQM的Mt Holland年产38万吨的锂精矿状貌有望23年底投产并于24年认真分娩盈利；Liontown的Kathleen Valley年产50万吨的锂精矿状貌于2022年10月开动进行现场施工行为，计算在2024年中期投产运营。

好意思洲盐湖状貌渐渐落地，矿山状貌投产速率低

短期看，好意思洲供应主力汇集在南好意思锂三角，巴西及北好意思的矿山规模较小且大部分状貌处在分娩初期。从盐湖视角分析，智利盐湖提锂发展已绝顶熟习，围绕Atacama盐湖已酿成了分娩集群；阿根廷疏忽推动行业快速发展，咫尺已在Olaroz、Cauchari、Mariana等多个盐滩/盐沼地区布局分娩企业；玻利维亚领有储量丰富的Uyuni盐沼，但基础设施薄弱，暂无明确分娩臆想。从矿山视角分析，南好意思锂矿状貌大部分皆落地在巴西，但每个状貌的资源量及储量皆相对有限；而北好意思锂矿状貌汇集在加拿大等地，在产状貌产能均偏低而新建状貌大规模放量仍有待时日。跟着盐湖产能爬坡以及矿山产量增长，好意思洲锂资源供应占比将进一步提高，预估在中性条款下2024年好意思洲锂资源供应约为40.8万吨LCE。

列国情况简要分析如下：

（1）智利：Atacama盐湖是公共产能最大的在产盐湖状貌，ALB及SQM通过和智利政府鉴定租约的形式分区域开采湖内锂资源。2023年SQM工场产能约为18万吨LCE，来岁年底前将新增3万吨LCE产能；ALB智利工场产能约为8万吨，La Negra 3/4分娩线年内已平日投产，正处于产能爬坡阶段。咫尺智利仅有两家分娩企业，现时政府正捏续推动锂资源国有化程度，揣测远期资源开发臆想将受到一定适度。

（2）阿根廷：现时主力在产盐湖分袂为Olaroz、Hombre Muerto以及本年投产的Olaroz-Cauchari，产能分袂为4.2万吨、4万吨和4万吨。阿根廷盐湖资源散播相对分散，但全体储量并丰富且卤水试吃也高于平均，神秘顾客教程这诱惑了盛大企业纷纷在阿根廷开动布局锂盐冶真金不怕火状貌。揣测2024年将有三个绿地状貌投产，POSCO、Eramet及Neo Lithium三家企业将开启试运营阶段，臆想产能分袂为2.5万吨、2.4万吨和2万吨。虽全体产能稳步膨胀，也有状貌发布产能脱期投放公告，举例Sal de Vida、SDLA、Rincon以及Kachi。

（3）巴西及加拿大：巴西及加拿大看成传统的矿石资源开采国度，近些年来也开动勘测布局境内锂资源矿山。巴西简称状貌包括AMG旗下Mibra、Sigma旗下Grota do Cirilo和CBL旗下Mina da Cachoeira，其中Sigma旗下矿山第二/三期扩建状貌仍处在最终可行性盘问阶段（DFS）。加拿大的锂矿分娩开动时间较早，已有两座永恒在产矿山Tanco和NAL，但分娩设备相对老旧，揣测无力撑捏改日扩产计算。远期投产矿山为James Bay和Rose，咫尺分袂处于设施斥地及状貌审查阶段，短期内无法快速投产放量。

非洲资源加快开释，国度政策成潜在扰动

非洲矿山资源存在强大勘测后劲，近两年中资企业出海非洲开采矿产的意愿愈发热烈。非洲各个国度资源情况收支显赫，左证勘测效果来看津巴布韦、马里、刚果等地区已连续发现资源量丰富的可开采矿山。分国别来看，津巴布韦政府产业指示绝顶积极，已连续有5个状貌通过审批并开动施工斥地，咫尺已建成的状貌包括中矿资源的Bikita状貌、盛新锂能的Sabi star状貌以及华友钴业的Arcadia状貌，均终了年内投产并已开启产能爬坡阶段。马里政府也批准了两座锂矿山的开采计算，分袂是Ganfeng领有的Goulamina状貌和Kodal Minerals领有的Bougouni状貌，建成达成后将撑捏50万吨/年和24万吨/年的锂精矿产能。刚果领有资源资质极高的Manono锂矿山，由于股东波及到财务诓骗问题导致采矿权证被政府回收，这也导致投产周期彰着延后；不外部分区域已批准新一轮勘测开发。概括上述在产/投产状貌，非洲在改日2-3年有望捏续孝顺增量，不排斥改日激发新一轮的锂资源开采飞腾。但需要注重的是，近期已有部分国度推动锂资源深加工设施，改日锂矿出口可能会有一定适度，地区局面变化以及国度政策转向等因素将成为潜在扰动项。

锂电回收未显赫放量，远期有望成为供应主力

客岁锂盐价钱捏续高涨行情带动了产业斥地电板回收工场的眷注，各地区也推出优惠政策诱惑分娩企业落户。咫尺行业仍以电板厂废物看成主要回收起头，报废电板回收量仍无法舒适企业需求。以能源电板等主流电板报废期限约为5-7年时间，商量前期的电板产销情况分析可得，咫尺莫得到大规模电板报废时点。但预估跟着锂电产业链捏续膨胀，电板废物量改日仍有上升起间，况兼能源电板的报废潮到来之际也有望提供巨额原料起头。揣测现时回收料产量相对有限，存在永恒捏续发展后劲。

中国锂资源受限彰着，改日将靠近诸多挑战

梳理中国锂资源散播情况可得，锂辉石矿山主要汇集在四川和新疆地区、锂云母矿山主要汇集在江西及湖南地区、盐湖资源主要汇集在青海及西藏两地。从公共视角来看，国内各样资源资质并不占优且全体上看开采难度较大。左证数据统计炫耀，2023年中国原生锂资源供应量约为22.2万吨LCE，同比增幅约29.6%；在中性假定下，2024年中国锂资源供应量将增长39%至31.4万吨LCE。

按锂资源起头分析：

（1）锂辉石矿山：咫尺国内锂辉石矿山开采情况滞后，仅有在产矿山三座：甲基卡、业隆沟、李家沟以及在建矿山三座：党坝、和田大红柳滩、雅江拉措，由于各样条款受限开采状貌规模皆较小。在基础设施薄弱、生态环境相比脆弱的川西地区，政府对资源开发的审查力度绝顶严格，改日很难有大规模的锂矿山开采状貌，举例融捷股份的甲基卡矿山鸳鸯坝选矿状貌就因存在较大的环境、安全风险隐患从而被迫取消。揣测24年中国锂辉石精矿产量指引约为30.9万吨，虽十足量偏低但同比涨幅高达110%。

（2）锂云母矿山：自2021年锂价高涨行情起，国内锂云母产量呈现稳步提高趋势，现时已成为中国原生锂资源的供应主力。因锂云母自身矿石试吃偏低，企业分娩一吨碳酸锂将产出30-40吨的矿渣，这对生态环境产生了彰着的消纳压力。上半年国度入驻干系产地进行环保查抄，严厉打击矿山超采及盗采行动，改日分娩企业环保压力将延续。锂云母增量状貌未几，揣测24年中国锂云母资源开采量约为14.6万吨LCE，同比增长43.4%。

（3）盐湖卤水：国内盐湖开采时间较早，大部分企业已在领有权柄的盐湖建造了锂盐分娩设施，咫尺在产的盐湖包括察尔汗、扎布耶、东台吉乃尔、西台吉乃尔、大柴旦、巴伦马海以及一里坪。国内大部分盐湖属于硫酸镁亚型，卤水锂含量不低但镁锂比和其他杂质要素偏高，使得企业无法罗致挥发法顺利提锂。西北地区生态环境极其脆弱，吸附法、萃取法、渗入法等方法提锂时会出现水资源过度阔绰、环境浑浊等问题，盐湖大幅扩产难度高。

第四部分 需求端：卑劣消费幽闲增长，能源储能引颈增量部分

改日需求增速将有所下滑，但全体需求量仍处于幽闲攀升阶段，能源储能保管相对高增长情况，数码消费商场预估来岁开动渐渐回暖。跟着主要国度新能源车渗入率提高，改日商场增速会有小幅下降，但能源电板全体需求不会发生拐点向下的情况。储能主流商场仍处于高速增永恒，改日有望成为锂盐消费新一轮驱动；大储方面收货于中好意思两国政策推动，欧洲列国为裁减对位能源依赖在户储方面也捏续加码。消费电子经历永恒低迷，近期出现回暖即电子零部件分娩厂商订单还原。其他新兴锂电板应用场景举例：两轮车、电动器用、工程机械等仍处于发展初期阶段。传统工业领域如玻璃、陶瓷、润滑脂等保捏永恒稳步发展时势。揣测2024年公共锂盐需求量约为124万吨，同比增速约24.7%。

新能源车方面：国内渗入率增速放缓，国外商场延续高增态势

中国看成新能源车发展速率最快的国度，现时渗入率已远超商场预期。据中汽协的干系统计敷陈，本年1-10月份新能源车累计产销量分袂为735万辆和728万辆，同比增长分袂为34%和37.9%，当年累计渗入率约30.39%。乘用车方面发扬捏续高增，乘联会数据炫耀本年1-10月份新能源乘用车零卖量约597万辆，同比增长34.6%，渗入率高达34.57%。从本年已少见据分析可得中国能源电板行业发扬细密，锂电产业链仍处于快速成长阶段，但需要警惕卑劣各设施渐渐浮现的产能多余情况。在中性条款下，中国2023年新能源车销量将不低于890万辆，同比+41%；2024年新能源车销量约为1146万辆，同比+29%。

国外渗入率仍处于低位，改日增长后劲强大，若列国捏续加多补贴优惠政策，揣测国外新能源车商场将呈现永恒向好局面。现时的风险点起头于公共对新能源行业的可爱程度加深，列国疏忽推动电板产业链原土化进展；咫尺看短期影响相对有限，揣测永恒将改变列国的新能源产销行业时势。适度本年10月份，国外新能源车全体呈现超预期增长时势，具体看，好意思国新能源车年度累计销量120.9万辆，同比+53%，渗入率约为9.8%；欧洲十国新能源车年度累计销量254.1万辆，同比+33%，渗入率约为24.2%。中性假定下预估，2024年好意思国、欧洲新能源车销量分袂为230、397万辆，同比增长分袂为45%、21%。

储能方面：商场处于发展转型期，政策驱动变为商场驱动

2022年，受益于列国新能源转型政策驱动，公共新式储能呈现爆发性增长趋势。储能系统可分为大储、户储及工交易储能三大板块，大储主要汇集在发电侧及电网侧，主要作用为电力调峰、缓解电网防碍；户储及工交易储能汇集在用电侧，主要为提高清洁能源欺骗率、充任备用电源使用。公共自负新增装机规模为大储商场奠定了前期基础，列国发布的储能培植决策则提高户储及工交易储能的参与积极性。好意思国、中国、欧洲看成公共主要的储能商场占据了约80%的商场份额，跟着现时参加商场化竞争储能电板出货增速将彰着放缓并参加商场份额争夺阶段。2023年公共储能行业发展细密，年度出货量约为214GWh；预估2024年储能电板出货增速放缓，年度出货量约为296GWh，同比+38%。

消费电子方面：宏不雅配景好转，商场需求有望复苏

公共消费电子商场近两年发扬出现结构性分化，以智高手机、札记本电脑、平板电脑为首的传统消费电子增长乏力以致出现负增长的情况；而智高腕表和TWS耳机出货情况顺畅且保捏捏续增长态势。左证干系数据库统计，前三季度公共智高手机出货量8.238亿部，揣测全年出货量约为11.8亿部，同比-2.2%；前三季度札记本电脑出货量1.433亿部，揣测全年出货量约为1.78亿部，同比-4.3%；前三季度平板电脑出货量9170万台，揣测全年出货量约为1.29亿台，同比-18.4%。收货于初期渗入率的提高，智高腕表和TWS耳机等新品类公共消费电子商场本年三季度以来开启环比增长，预估行业已参加阶段性底部区间，跟着国外宏不雅经济环境有改善预期，商场改日有望开启复苏节拍。

第五部分 库存端：上游累库行动收场，卑劣库存处于十足低位

回来21年以来的碳酸锂库存数据，从本年级首开动库存结构发生了彰着的变化。由于锂盐价钱处于捏续下行通谈，卑劣企业已阔绰库存原料为主使得上半年冶真金不怕火厂累库动作捏续；年中终局需求捏续向好时，卑劣厂商的极低原料库存无法舒适平日分娩需求，行业出现了汇集大规模补库风景。来岁一季度为锂盐需求淡季，预估碳酸锂行业去库行动仍将延续；但仍需警惕库存大幅改换的可能性，分娩端的减产停产行动和卑劣需求的汇集爆发皆将显赫影响行业库存结构，卑劣企业库存可能大幅增长而冶真金不怕火厂库存可能加快去化。

第六部分 年度预测：供需结构将快速变动，警惕“产能多余”预期陷坑

1）政策端：新能源车国补认真退出商场，购置税减免政策捏续成功；储能商场后续激励政策仍将延续。好意思国起劲推动锂电板产业链原土化程度并适度国外企业涉足腹地商场。欧洲主要聚焦于产业规范化发展且并未对分娩国作念出强制适度。总的来说，国内新能源政策保管肃穆基调行业有序发展；国外努力裁减产业对外依赖程度，构建锂资源产业链闭环。

2）供应端：跟着锂资源分娩设施新建矿山/盐湖建成完工，前期企业的部分本钱开支状貌已参加试产/产能爬坡阶段。澳洲矿山产能小幅加多，南好意思盐湖及非洲矿山成为产能增长主力部分，国内产能全体保捏幽闲增长。但跟着产制品价钱捏续下滑，未建成状貌的脱期概率正渐渐放大。在中性假定下，2024年锂资源供应量约134万吨；若推敲到大规模脱期/减产等因素扰动，供给可能仅会小幅加多至117万吨并再行步入供应垂危时势。

3）需求端：公共锂盐需求量踏实增长，推敲到双碳政策已成为列国改日发展共鸣，揣测该趋势将保管永恒进取。从消费终局场景看，新能源车渗入率仍有增长后劲，销量将延续高增；储能靠近阶段性转型周期，待储能收益率提高后需求将得到放量；消费电子商场已到达底部区间，改日有望开启上行周期。总的来看，锂盐消费永恒进取趋势显赫，在中性假定下2024年锂盐需求量约124万吨，同比增速略有放缓但十足量扔处高位。

4）库存端：冶真金不怕火厂库存已收场累库，已参加去库阶段，虽全体速率偏低但相对前期库存捏续波动情况已彰着好转。由于锂电中卑劣均出现产能多余，重迭产业链价钱处于捏续下滑周期，分娩企业纷纷进行去库动作从而裁减存货贬值幅度；现时卑劣企业锂盐原料库存仅能保证两周附近的平日分娩阔绰，若需求回暖可能发生本年年中的大规模补库行动。

综上分析，2024年锂盐价钱运行区间为8-12万元；若出现供给垂危有望涨至15万，但在产能出清阶段不排斥短期跌至7万以下。具体而言，对干系投资者及中卑劣多头套保企业：1.从大势看，锂价在10万以下多头策略盈亏比将有较大提高，8万以下则显赫占优；2.从赔率视角看，可在10万以下区间渐渐介入期货多单、大约买入深度虚值看涨期权；3.从胜率视角看，在行情尚未明确底部时、宜卖出看涨期权，在价钱证实底部时、宜卖出看跌期权提前布局多单，在价钱证实底部上行后、则可买入牛市价差期权组合。

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